股汇债再现“三杀”！美国“再工业化”为何难遂其愿？

近期美国股市(měiguógǔshì)、债市和(hé)汇市多次出现同步下跌，反映出市场(shìchǎng)对美元及美元资产信心松动(sōngdòng)。当今美国经济的两大核心问题是高债务和生产能力不足。这样的经济结构归根结底是由于资本的逐利性导致的，难以靠加征关税来扭转。特朗普(tèlǎngpǔ)试图通过打贸易战来推动制造业回流，不仅无助于解决根本矛盾，反而扰乱了(le)国际经贸秩序。只有通过平等对话协商解决分歧，与贸易伙伴构筑互利(hùlì)、稳定的经贸关系，才能为世界经济注入正能量。 中国社会科学院(zhōngguóshèhuìkēxuéyuàn)国家全球战略智库副理事长 特朗普(tèlǎngpǔ)重返白宫后，再次打出“让美国再次伟大”的旗号，并推出“对(duì)等关税”，发动贸易战来推动制造业回流。当前美国经济面临严重的结构性(jiégòuxìng)问题，但(dàn)这种做法不仅无助于解决根本矛盾，反而扰乱国际经贸秩序。 自从上世纪70年(nián)代以来，美国经济(jīngjì)出现显著的(de)“去工业化”趋势(qūshì)。目前服务业占美国经济的比重(bǐzhòng)超80%，其中虽然很大部分是对美国科技和高端制造业起支撑作用的生产性服务业，但(dàn)不可否认的是，制造业在美国经济结构中大大萎缩。根据世界银行数据，1995年，制造业增加值在美国经济中的占比为16.5%，2023年下降到10.3%，低于日本19.2%、德国15.4%、韩国24.3%、中国26.2%。美国两党(liǎngdǎng)以及精英(jīngyīng)阶层由此形成了关于美国经济的一些重要共识： （1）制造业萎缩导致(dǎozhì)就业岗位减少； （2）制造业萎缩使(shǐ)科技创新缺少应用场景，进而缺乏驱动力； （3）制造业(zhìzàoyè)萎缩使得供应链安全风险升高； （4）制造业萎缩使得美国必须进口大量商品，产生经常账户(zhànghù)逆差，所以美国“吃了亏”，顺差国“占了便宜”。这一点是特朗普及其重要幕僚纳瓦罗(wǎluó)等人(rén)的执念。 基于(jīyú)以上这些基本认识，特朗普挥起关税大棒，并明确宣示，加征关税意在促使制造业回归，实现(shíxiàn)美国经济的“再工业化”。 当今美国(měiguó)(měiguó)经济由三块基石支撑：一是占GDP之比高达70%的(de)消费(xiāofèi)，二是居高不下的国债，三是(sānshì)在国际货币体系中(zhōng)居于核心地位的美元。与国内巨大的消费需求相对(xiāngduì)应，美国大量进口商品，形成经常账户大量逆差；同时输出美元，通过顺差国对美国的投资，使美元流回美国；流回的美元大量购买美债，美债又成为美国消费能力和宏观经济指标的重要支撑。这就形成了一个以美元为锚的美国经济国际循环结构。 在这样的经济循环结构中，美国经济中的内在矛盾(máodùn)不断积累，当今最为突出的“病症”表现为：一是高债务，37万亿美元国债，每年(měinián)光利息(lìxī)就需支付上万亿美元，成为(chéngwéi)巨大的财政压力；特别是今年第二季度(dìèrjìdù)后，美债到期(dàoqī)高峰将至，面临新债替旧债的的挑战。因此特朗普迫切希望美联储降息，以解燃眉之急。二是生产能力不足。虽然美国在高科技以及高端制造领域保持较强的生产能力，但就经济整体结构而言，制造业萎缩(wēisuō)严重，总体生产能力弱化。以制造业回归转变生产能力不足状况，成为美国经济结构性调整的战略性目标(mùbiāo)。 美国(měiguó)形成今日的经济结构具有其内在必然性。根本(gēnběn)而言，资本逐利和增值的本性(běnxìng)，驱使美国制造业转移到生产成本更(gèng)低、获利更高的地方。美国经济结构转型的愿望(yuànwàng)很难通过对他国征税来实现。实际上，美国依托美元核心地位等优势(yōushì)，从经济全球化中获益(huòyì)最多。但是，美国通过金融、科技等优势获取的巨量财富在分配上失衡，从而导致国内社会撕裂、民粹盛行、政治极化。当今时代(shídài)的全球经济是一个相互关联的整体，以单边霸凌的方式横加关税，割裂全球产业链供应链，解决不了美国自身经济社会失衡问题。 特朗普加征关税的(de)做法，与1930年胡佛(húfú)总统施行高关税政策有相似之处。但不同之处在于，当时的美国是世界制造业中心，而今日的美国经济严重依赖(yīlài)外部商品进口。为此(wèicǐ)，美国国际经济研究所所长鲍森指出，在未实现供应链替代的情况(qíngkuàng)下搞“脱钩”，无异于“经济自杀”。特朗普挥起关税大棒(dàbàng)，首先击中的却是美国金融市场(shìchǎng)，造成股市、债市和汇市一度同步下跌，反映了市场对美元及美元计价资产信心的松动，负面影响美元回流。 在“对等关税”阴云笼罩下，美国(měiguó)业界及消费者的恐慌情绪上升，随着前期库存逐步消耗，美国制造业所需的部分中间品供应面临短缺乃至中断(zhōngduàn)风险，国内所需的消费品进口成本上升，或将进一步抬高(táigāo)美国通胀。而(ér)在通胀预期上升的背景下，美联储将更难作出降息决策，国债的巨大(jùdà)压力难以(nányǐ)缓解。特朗普加征关税之举本想促成制造业回流，然而其造成的高度不确定性反而(fǎnér)打击了外部资金投资美国的动力，以及对美国经济的信心，抬升“滞胀”和衰退风险。 关税(guānshuì)战没有赢家。中国坚决反对将关税武器化(wǔqìhuà)，坚定维护自身正当权益和国际公平正义。近日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦(rìnèiwǎ)举行(jǔxíng)，双方进行了建设性的沟通，取得(qǔde)实质性进展，美方(měifāng)取消(qǔxiāo)共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此次会谈取得的积极成果符合各界期待，也符合中美两国和世界共同利益。美方应当彻底纠正滥施关税的错误做法，通过平等对话协商解决分歧，以互利、稳定的经贸关系为艰难复苏中的世界经济注入确定性和正能量(néngliàng)。 本文英文版发表在中国日报国际版，英文版标题(biāotí)为(wèi) "Flawed approach" 出品(chūpǐn)：中国日报中国观察智库 来源(láiyuán)：中国日报中国观察智库